Los covenants financieros son elementos fundamentales en el mundo financiero moderno que representan compromisos, restricciones u obligaciones que asume una parte financiada dentro de un contrato de financiación. Estos actúan como mecanismos de protección para los financiadores y como marcos de referencia para las empresas que reciben el financiamiento.
Existen tres tipos principales de covenants financieros.
En primer lugar, los covenants de hacer o positive covenants requieren acciones específicas del deudor, como mantener ciertos niveles de seguros, presentar estados financieros periódicamente, mantener licencias y permisos necesarios, cumplir con la legislación aplicable y mantener la actividad principal del negocio.
En segundo lugar, los covenants de no hacer o negative covenants establecen restricciones sobre acciones que el deudor no puede realizar sin autorización previa, como vender activos significativos, contraer deuda adicional, otorgar garantías a terceros, realizar cambios significativos en la estructura societaria o distribuir dividendos por encima de ciertos límites.
El tercer tipo son los covenants financieros propiamente dichos, que consisten en ratios o métricas financieras que la empresa debe mantener. Entre estos se encuentra el Interest Coverage Ratio (ICR), que mide la capacidad de la empresa para pagar los intereses de su deuda y se calcula dividiendo el EBITDA entre los gastos financieros, debiendo mantenerse típicamente por encima de un nivel específico, como 2.5. También existe el Current Ratio, que evalúa la liquidez a corto plazo dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, con un mínimo usual de 1.2. Por último, el Leverage Ratio mide el nivel de endeudamiento, calculándose como la deuda total dividida por el EBITDA, y debe mantenerse por debajo de un máximo establecido.
En cuanto al monitoreo y cumplimiento, el deudor debe proporcionar periódicamente información financiera como estados financieros auditados anuales, estados financieros trimestrales, certificados de cumplimiento de covenants, presupuestos y proyecciones financieras, así como información relevante sobre el negocio.
El incumplimiento de los covenants puede resultar en diferentes escenarios: un Event of Default automático que implica el vencimiento anticipado de la deuda y la ejecución de garantías; la negociación de dispensas o waivers que pueden incluir modificaciones temporales de los covenants o condiciones adicionales; o una reestructuración de la deuda que puede conllevar refinanciación en condiciones más estrictas y aportación de nuevas garantías.
En el contexto de reestructuración financiera, los covenants son especialmente relevantes ya que cumplen una función preventiva como sistema de alerta temprana, sirven como herramienta de negociación para establecer nuevas condiciones y actúan como mecanismo de control para el seguimiento del plan de reestructuración. Para una gestión efectiva de los covenants en estos procesos, es crucial realizar un análisis previo evaluando la capacidad real de cumplimiento, llevar a cabo una negociación informada con asesoramiento experto y mantener una gestión proactiva monitoreando continuamente el cumplimiento.
En conclusión, los covenants financieros son instrumentos esenciales en la estructuración y gestión de financiaciones, especialmente en contextos de reestructuración. Su adecuada definición, negociación y seguimiento son críticos para el éxito de los procesos de reestructuración financiera. Es fundamental contar con asesoramiento legal y financiero especializado para diseñar una estructura de covenants que proteja los intereses de todas las partes mientras permite la viabilidad y recuperación del negocio en situaciones de dificultad financiera
Para asegurar el cumplimiento de los covenants financieros y gestionar eficazmente los procesos de reestructuración, es clave contar con asesoramiento legal especializado. En Navas&Cusí, nuestro equipo de abogados bancarios ofrece soluciones estratégicas para proteger los intereses de las empresas y facilitar su recuperación financiera. Confía en nuestra experiencia para afrontar cualquier desafío financiero con seguridad y respaldo legal.