Planteábamos en este blog, a finales de diciembre de 2015, las posibles repercusiones que podían padecer los hipotecados en divisas, derivadas de la subida de tipos de interés que la Fed (Federal Reserve System), Reserva Federal Norteamericana, aprobó el 17 de diciembre. En este sentido, decíamos que, de forma evidente, la primera repercusión para los hipotecados en la divisa USD sería una apreciación del tipo de cambio, así como una subida del tipo de referencia para estas hipotecas: el Libor-USD, en este sentido, si cuantificamos ese incremento empleando el valor medio del Libor USD en el mes precedente a la subida, noviembre, con un valor de observación de 0,208%, con el valor medio observado para diciembre, esto es, 0,352% obtenemos un nada desdeñable incremento de más del 69%.
Análisis y evolución euro – yen
En el caso del tipo de cambio, la repercusión ya se venía percibiendo desde inicios de 2015, tal y como se puede apreciar en el cuadro 1.1, abajo adjunto, en el cual incorporamos la fluctuación de las cuatro divisas más relevantes para los préstamos multidivisa USD-JPY-CHF-GBP respecto del Euro, para el periodo comprendido entre el 2 de enero de 2015 y el 31 de diciembre de 2015. En el caso de la paridad EUR/USD podemos concluir que se ha apreciado un 10,62%, es decir, los prestatarios en esta divisa han visto encarecer el contravalor de su deuda en euros a lo largo del 2015 en esa medida, sólo por el efecto fluctuación del tipo de cambio. Misma suerte han corrido los hipotecados en el resto de las divisas analizadas, siendo los más damnificados hasta ese momento, los hipotecados en francos suizos, los cuales han visto apreciarse la divisa en un 10,96%, porcentaje muy similar al que también han padecido los hipotecados en yenes japoneses con un 10,79%, resultando los menos perjudicados por este concepto los hipotecados en Libras, que tan “sólo” han visto incrementar el contravalor de su deuda un 6,27%.
Cuadro 1.1: Fuente: Banco de España y elaboración propia
El valor del yen japonés en 2016
Sin embargo, en lo que va de 2016, la peor parte se la están llevando los hipotecados en yenes japoneses, puesto que desde principios de año la divisa ha roto la barrera de los 130 eur/jpy y se ha encaminado a una apreciación que empieza a ser “peligrosa” para los hipotecados en yenes. Si alargamos el periodo de análisis del cuadro anterior al día 14 de enero de este año, último dato oficial conocido, podemos comprobar como su evolución ha empeorado, situándose en una variación respecto del euro de más del 13,22%, tal y como se puede apreciar en el cuadro 1.2 adjunto:
Cuadro 1.2: Fuente: Banco de España y elaboración propia
La evolución del yen y el resto de divisas
Es muy complejo predecir cuál va ser la evolución de las divisas, de ahí el enorme riesgo que asumen los hipotecados en monedas diferentes a aquella en que obtienen sus ingresos, a modo de ejemplo, hago referencia al análisis de las propia entidades bancarias españolas, en concreto de una muy vinculada a la concesión de hipotecas multidivisa, que preveía en septiembre de 2015, para el periodo 2016-2017, una tendencia a la depreciación para la paridad eur/jpy, en torno a la barrera de los 140-145 eur/yen. Sin embargo, la realidad global económica se ha interpuesto temporalmente en esas proyecciones, en este sentido la economía japonesa, incentivada por las medidas de estímulo económico propuestas, ya en abril de 2013, por el ejecutivo de Shinzo Abe, conocidos como “Abenomics”, basados fundamentalmente en tres ejes: mayor inversión pública, intensa política económica, buscando un yen depreciado, y reformas estructurales sobre mercado laboral, salarios, ha tenido una evolución favorable, por lo que la economía nipona efectivamente ha mantenido un crecimiento sostenido en ese periodo, que ha colisionado frontalmente con la situación vivida por la otra gran potencia de la zona, la economía china, la cual, ha seguido una evolución muy diferente, con un modelo de crecimiento claramente agotado, y en un claro retroceso que ha provocado, de rebote, una mayor dinamización de la economía japonesa, esto unido a las dudas sobre los países emergentes, a la evolución de la otra gran economía, la norteamericana, y los comentados efectos de las medidas impuestas por la Fed, han provocado que la divisa japonesa, actuando como valor refugio para las economías de la zona, se haya visto afectada con una apreciación que en nada favorece los intereses de los hipotecados en yenes. La buena noticia es que una divisa fuerte es un hecho que en nada favorece los intereses de la economía japonesa, netamente exportadora, por lo que no es probable que esta situación se prolongue en el tiempo, aunque no hay que dejar de observar que la media de cotización de esta paridad desde 1999 es de 127, 867 eur/jpy, lo que nos lleva a considerar que lo anormal es un yen a 169 eur/yen, cambio que se deban allá por el verano de 2008.
Valga este ejemplo como un apunte más sobre los elevados riesgos que deben asumir los hipotecados en divisas diferentes al euro, que hacen prácticamente imposible mantener una posición estable exenta de riesgo, algo muy diferente a lo que ocurre con los hipotecados en euros y referenciados al Euribor, los cuales, han recibido muy bien las noticias referentes a la más que previsible caída del Euribor a 12 meses, principal indicador hipotecario, a números negativos para 2016, como ya ocurre con el resto de maduraciones de Euribor desde 2015.
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